قالت الرئيس الشريك لإدارة أصول الدخل الثابت في "أموال كابيتال"، زينة رزق، إن أسواق السندات العالميةتترقب تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على التضخم ومسار أسعار الفائدة، مشيرة إلى أن بيانات التضخم المرتقبة هذا الأسبوع ستكون عاملاً حاسماً في تحديد اتجاه العوائد، واستبعدت أن يتجه الفيدرالي لرفع الفائدة خلال العام الحالي.

وأوضحت رزق في مقابلة مع "العربية Business" أن السندات قصيرة الأجل تعكس حالياً مخاوف الأسواق من احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، خصوصاً مع لهجة أكثر تشدداً من رئيسه كيفين وارش في آخر اجتماعين للبنك، إلى جانب قوة بعض المؤشرات الاقتصادية.

وأضافت أن ارتفاع أرقام التضخم المرتقبة قد يدفع الأسواق إلى تسعير رفع للفائدة بشكل أكبر، ما سينعكس على ارتفاع عوائد السندات قصيرة الأجل.

وفيما يتعلق بالسندات الأميركية، قالت رزق إنها تميل إلى تمديد آجال الاستحقاق نسبياً، إلا أنها ترى أن المخاطر ما زالت مرتفعة، خصوصاً إذا جاءت بيانات التضخم أعلى من المتوقع، وهو ما قد يؤدي إلى ارتفاع أكبر في عوائد السندات لأجل 10 إلى 30 عاماً.

وأشارت إلى أن الجزء الطويل من منحنى العائد يتأثر بعوامل تتجاوز السياسة النقدية، من بينها الوضع المالي الأميركي، وارتفاع الإنفاق المرتبط بقطاع الذكاء الاصطناعي، والعجز المالي.

وبشأن السندات الأوروبية، توقعت رزق استمرار ارتفاع العوائد على المدى القصير، مدفوعة بمزيج من العوامل الاقتصادية والسياسية، مشيرة إلى أن التطورات السياسية وصعود التيارات اليمينية والشعبوية قد تضيف ضغوطاً إلى تكلفة الاقتراض الحكومي.

وترى أن هذه العوامل قد تدفع البنوك المركزية إلى الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة أطول.

أما في اليابان، فقالت رزق إن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة أصبح شبه مؤكد من وجهة نظرها، مع بقاء درجة من عدم اليقين، لافتة إلى أن الأسواق بدأت بالفعل في تسعير هذا الاحتمال مع اقتراب عوائد السندات اليابانية لأجل عامين من مستوى 2%.

وعن سوق الإصدارات الأولية في منطقة الخليج، أشارت رزق إلى استمرار نشاط السوق، مع طرح عدد من الإصدارات السيادية وإصدارات المؤسسات والبنوك.

وقالت إن الطلب على الإصدارات لا يزال جيداً، إلا أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذراً في الاكتتاب، في ظل توقع استمرار زخم الإصدارات وارتفاع عدد الطروحات خلال الفترة المقبلة.

وأضافت أن تطورات التضخم وقرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ستكون عوامل رئيسية في تحديد قدرة أسواق السندات على مواصلة هذا الزخم أو اتجاه العوائد إلى الارتفاع.

وفي حال رفع الفيدرالي أسعار الفائدة، تتوقع رزق حدوث تراجع في أسعار السندات، مع احتمال ما يعرف بـ"التويست" في منحنى العائد، بحيث يكون الارتفاع أكثر وضوحاً في الآجال الطويلة.

وأشارت إلى أن وزارة الخزانة الأميركية قد تتدخل ب

وحول تأثير ارتفاع أسعار النفط على أسعار الفائدة المحايدة، قالت رزق إن ارتفاع أسعار النفط وتكاليف الشحن يمثلان عاملين سلبيين على التضخم، لكن من الصعب تحديد حجم التأثير أو مدته بدقة.

وأضافت أن استمرار اضطرابات الشحن لفترة أطول قد يؤدي إلى تأثير تضخمي أكبر، موضحة أن طول فترة إغلاق مضيق هرمز أو تعطل مسارات الشحن سيكون عاملاً مهماً في تحديد حجم التأثير النهائي على أسعار السلع والتضخم.

المصدر: العربية